來源：日經(jīng)中文網(wǎng)   

　　長期的銅期貨價格正在上漲。10年期達到每噸9000美元左右，這意味著與近期合約相同水平的高價將持續(xù)至2032年。原因是脫碳化導致需求增加，而供應很可能跟不上需求。純電動汽車(EV)和光伏發(fā)電裝置的生產(chǎn)離不開銅，而缺口被認為達到所需數(shù)量的2成。長期高價所體現(xiàn)出的銅短缺正在成為脫碳化的主要障礙。

　　作為銅價的國際指標，倫敦金屬交易所(LME)的3個月銅期貨在2022年3月一度創(chuàng)出每噸10845美元的最高價。主要原因是俄羅斯進攻烏克蘭導致的供應短缺隱憂，而在局部受到關(guān)注的是，就連能在LME交易的最長期期貨10年期(2032年)價格也漲至1萬美元。

　　通常情況下，銅的長期期貨交易僅限于參與長期生產(chǎn)項目的礦山公司等，價格不像短期期貨那樣劇烈波動。很多時候即使暫時性的原因?qū)е陆诤霞s價格上漲，長期期貨的價格也仍然較低。在3個月期貨創(chuàng)出1萬美元高點的2011年2月，10年期貨價格僅為7000美元左右。但在3個月期貨創(chuàng)出最高價的今年3月下旬以后，接連出現(xiàn)10年期貨突破1萬美元的交易日。目前10年期貨也處在與3個月期貨相同的高點附近。

　　長期期貨罕見持續(xù)高企，與俄烏沖突無關(guān)，而是顯示出市場已在考慮長期的供不應求。背景是力爭將全球氣溫較工業(yè)革命前的上升幅度控制在1.5度的巴黎協(xié)定。要達成目標，可再生能源和純電動汽車等的普及成為關(guān)鍵，需要以銅為代表的多種金屬。美國高盛的推算顯示，2030年純電動汽車和可再生能源等綠色用途的銅需求將膨脹至2021年3.8倍。

　　然而，目前尚看不到供應能滿足這種擴大的需求的頭緒。據(jù)國際能源署(IEA)預計，包括達成巴黎協(xié)定的目標在內(nèi)，全球的銅需求量到2030年將達到每年2510萬噸。目前正在運行或建設(shè)的銅礦山的年供應量截至2030年僅為1960萬噸。

　　在今后約10年里，每年需新增供應550萬噸，相當于所需數(shù)量的約2成，但最近1年幾乎沒有突出的新增礦山開發(fā)。這是因為所需的開發(fā)投資額激增，即使是目前的銅價也難以找到有利可圖的項目。

　　銅礦床的分布并不均勻。住友金屬礦山的資源事業(yè)本部長佐藤涼一表示，“交通方便、礦石內(nèi)銅含量高等條件優(yōu)良的礦床已開發(fā)殆盡”。目前，基礎(chǔ)設(shè)施不完善的偏遠地區(qū)和南美安第斯山脈海拔4000米級的高地等難度較大地區(qū)的開發(fā)正在增加。

　　當然，開發(fā)成本會迅猛增長。日本石油天然氣金屬礦產(chǎn)資源機構(gòu)(JOGMEC)的西海真理指出，“銅的主要產(chǎn)地智利的礦山開發(fā)費用在1990~2000年最多為20億美元左右，但2014~2023年預計增至最多70億美元左右。開發(fā)費用逐年增加”。

　　即使奇跡般地發(fā)現(xiàn)符合條件的礦山，從銅的發(fā)現(xiàn)到生產(chǎn)，平均也需要10~15年時間。英澳資源巨頭力拓的銅事業(yè)部部長池上卓成坦言，“今后10年左右難以彌補銅短缺”。

　　無法填補的銅供需缺口有可能顯著影響脫碳化目標的達成時間。如果銅等原材料的價格持續(xù)高企，企業(yè)將無法以適中的價格生產(chǎn)光伏發(fā)電設(shè)備和純電動汽車等。假設(shè)現(xiàn)在的高價持續(xù)至2030年，到2030年，全球綠色需求的銅費用總額經(jīng)簡單計算為970億美元。與2020年相比，成本將增加約600億美元。

　　如果產(chǎn)品價格偏高，客戶和消費者有可能敬而遠之。高盛在3月的報告中估算稱，如果保持原材料價格上漲等局面，到2030年，純電動汽車的普及率將僅為21%，與中性預期的32%相比下降11個百分點。

　　目前歐洲以俄烏沖突為契機呼吁加快擺脫化石燃料，脫碳化需求有可能提前膨脹。但是，難以靈活地增加銅供應，存在銅短缺加劇、可再生能源產(chǎn)品價格上漲等影響擴大的風險。銅期貨價格上漲還證明，越來越多的投資者開始考慮這種走向。